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看完这个你也就明白港股打新是怎么回事了!

本文字数:本文有5430个文字2020-01-20 20:56作者:纳博配资开户 人已围观

简介A股主板上市规定拟上市公司连续3年盈利,港交所主板上市规定则更为宽泛和灵活,即使没有盈利,只要依照营收、市值或运营现金流的检测规定,亦可办理在港交所主板挂牌上市。根...

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A股主板上市规定拟上市公司连续3年盈利,港交所主板上市规定则更为宽泛和灵活,即使没有盈利,只要依照营收、市值或运营现金流的检测规定,亦可办理在港交所主板挂牌上市。根据《主板上市规则》的规定,在港交所主板上市应该满足以上条件,分别是“盈利测试”条件、或者“市值/营收/现金流量测试”条件,或者“市值/营收测试”条件,三项测试为或者关系,只要满足其中一项检测即表示依照满足了港交所的上市规定。

以2016年底和2017年在美国主板上市的美图公司(01357.HK)和众安在线(06060.HK)为例,两家均属于亏损公司,但是满足营收/收益测试的规定,也可以在港交所上市。公司拟在股市上市,按现行条例,发行市盈率不得高于23倍,与股市IPO不同,公司拟在港交所上市,定价是依据行业化发行,只要能发得出来,港交所和证监会并不干预上市公司的发行定价,例如同在2017年上市,腾讯子公司阅文集团(00772.HK)的发行市盈率高达100倍,而涉足建筑业务的河北建投(01727.HK)的发行市盈率仅8倍。

2018年4月,港交所修改主板上市规则,允许同股不同权公司和不符合主板财务资格检测的生物科技公司在港股上市,并且为寻找在美国做第二上市的公司成立渠道。

对于同股不同权公司在港交所上市,港交所要求拟上市公司属于创新行业,公司业务有高蜕变记录,并且公司曾夺得第三方投资,公司股本最少100亿港元,如预期营收超过400亿港元要求最近一年收入不超过10亿港元,要求不同投票权架构下的受益人必须在上市后一直兼任公司副总,受益人的投票权不得超过普通股投票权的10倍,上市后在公司名称后加W标记。对于公司的重大事宜需要依据“一股一票”的基准表决,所谓重大事宜包括修订公司条例、委任及解聘独立非执行董事、委任及辞退核数师、任何类别股份所附赠权利的变动及公司自愿清盘。同股不同权公司的细则主要是引来苹果、滴滴等国内创新公司在港上市,痛失阿里巴巴已经让港交所感愧莫名。

对于不符合主板上市财务规定的生物科技公司,要求公司上市时预期营收最少15亿港元,公司可以没有收入,但是规定公司产品已借助第一阶段临床实验,且主管当局不赞成公司召开其后的临床实验,要求公司取得至少一名知名投资者的投资,若公司根本改变主营业务,需要获取港交所同意港股打新,对于不符合主板财务规定的生物科技公司,上市后公司全称添加B标记。对于生物科技公司的禁令,港交所主要吸引进入开发阶段的化工公司。

对于寻找在美国做第二上市地的公司,要求最近两年在合资格交易所上市的合规记录,公司股本最少100亿港元,如预期营收超过400亿港元要求最近一年收入不超过10亿港元,对于在港做第二上市地的公司,港交所主要是要引来类似阿里巴巴、百度、京东等已在国外上市的香港小型互联网公司。

还有一种上市方式相同适合主板和创业板,就是介绍方式上市,这种方法上市不涵盖发行转债,不进行注资,上市公司也无需承担长期的上市价格,比如香港交易所(00388.HK)2000年上市就是采用介绍方式,还有就是一些上市公司分拆业务上市,也有不少采用介绍方式上市,比如2017年九龙仓集团(00004.HK)分拆九龙仓置业(01997.HK)在港交所上市也有配备介绍方式上市。

A股长期维持着打新股不败的神话,只要中了转债就能挣钱,按照现行规则,要在股市申购新股,必须持有港股估值才能打新,但是股市新股中签率低至0.01%至0.05%。港股申购新股则不然,打新无须持有市值,而且可以融资打新,打美国新股的弊端是中签率高,经常打1手也能中。参与港股打新并非稳赚不赔,经常有破发现象,既然有可能破发,选择打哪只新股就很重要,我先说自己对以前美国新股的观察,先说哪些特点的新股不能打:

1、内地银行股,二级行业一堆1倍PB以下的银行股,你在一级市场依据1倍PB发,典型的高估值,这种新股不能打;

2、券商股,券商股是典型的周期股,行情好的之后发行定价高,比如2015年6月发行的华泰证券,上市当日涨了5%。行情不好的之后只要售价低,市场也不认可,没必要打;

3、纺织服装类股,这类股在美国行业营收低,以往类似新股也体现不佳,没必要打;

4、海外上市公司:虽然港交所一直在引入除日本台湾之外的公司上市,包括中国、新加坡、欧洲等地,但是以前该类公司上市后多数表现不佳,所以不提议申购此类新股,2017年好些新加坡的大型公司在美国上市,表现参差不齐;

5、估值极高的上市公司:很多上市公司上市时赶的时间点非常好,正好赶上热点,例如2013年上市的辉山乳业,当时正值原奶售价上涨,辉山上市售价极高,甚至比二级行业同类型上市公司现代牧业的市值都高,虽然认筹热烈,但是上市当日表现不佳,这种就属于上市公司完全没有给行业留出水位。

对于营收较高的上市公司,这一逻辑并不合适高科技公司,香港交易所目前上市的高科技公司较少,似乎市场对这类公司饥渴过度,因此,即使是高科技公司售价较高,市场仍会踊跃申购,当然,在我心里,美图这个公司不能算高科技哈,这公司本质上就是一卖电脑的公司。

6、周期股:这类公司如果发行的之后正好处在下行周期还好,如果刚好在回调周期发行转债上市,建议回避;

7、小股本上市公司:经常有总产值在5亿港元以上的公司在港交所上市,这类公司里边就会有黑马,也是下降下降的集中营,对于这类公司,我的观点一看市场,二看估值,三看概念。行业形势好、有概念、估值合理的公司上市时反弹可能性极高,但是针对形势一般估值也不划算的公司,建议回避;

8、地产股:除了2017年内房股涨停之外,以往内房股PB值长期保持在1以上,对于依照净资产以上发行的房产股,相比于二级行业同类型公司,几乎不具备任何营收优势,这一点上和招行股类似。

对于不能申购的港股新股,追根溯源,就是一级市场发行价相比同类型公司的二级市场价格,不具备显著的市值优势。

那么哪些公司可以认购呢,根据以前的打新经验,我认为以上类别公司可以认购:

1、高科技上市公司,港股的高科技板块靠腾讯已经支撑很多年了,市场对高科技股可谓是求贤若渴,从阿里、阅文、易鑫上市的热度就可见一斑,当然,你要判断一些伪科技股;

2、独特概念上市公司:香港市场比较偏爱新种类的上市公司,也就是这家上市公司的业务体系独特,市场里没有可比上市公司,这类公司在上市时有一定的市值大涨,比如神州租车、众安在线和易鑫,但是也要考虑到虽然美国没有可比公司,但是欧美市场可能有同类型上市公司,香港毕竟是一个机构占主导的行业;

3、有明显估值优势的公司:以2017年9月27日上市的国内万桐园(08199.HK)为例,该公司涉足殡葬服务,发行市盈率仅12倍,相比于同类型上市公司福寿园(01448.HK)的29倍市盈率,具有显著的营收优势,且发行后总股本仅3亿港元,兼具估值和小股本优势,考虑到福寿园在港股的良好声誉和市值优势,因此万桐园非常具备认购价值。

但是,并非所有具有估值优势的公司都具有申购价值,港股确实对个别公司属于风险厌恶型,比如我前面例子的那些提议回避的上市公司,对于具有估值优势的上市公司,一定要考虑以前同类上市公司的行业声誉。

再来谈谈港股打新的规则,港股新股抽签对炒股有照顾,很多打1签也能中,即使是特别冷门的转债,1手中签率也比股市要高很多,比如2017年11月8日上市的阅文集团(00772.HK),一手中签率也高达7.7%,而众安在线的一手中签率是100%。

港股的转债申购分为两个部分,分别是国际配售和公开发售,国际配售主要针对机构,类似于A股新股的网下申购,公开发售就是针对场内散户的个别,类似于A股的网上打新。港股新股的承销商(保荐人)在新股开始申购之前,都会确认国际配售和公开发售所占的比重,考虑到大部分的新股申购并不是那么火爆甚至有破发风险,一般承销商规定的国际配售比例要大大高于公开发售部份,以免得散户认购的公开发售部份认购不足。

以美国行业新股最热门的国内银行股为例,2017年7月,总部位于四川的中原银行(01216.HK)在美国上市,按照最后发行价2.45港元计算,发行PB为1.07倍,因为二级市场有好些内银股PB都在1以上,比如民生银行(01988.HK)的PB值仅0.65倍,试想谁会以超过1倍PB去认购中原银行呢?中原银行总计发行33亿股,其中90%为国际配售(29.7亿股),10%为公开发售(3300万股),但是只要只有10%发售给股民,最终散户的配售比例只有39%,也就是散户只申购了1287万股,按照美国新股的开售规则,最终多起来的2013万股只能回拨给国际发售部分,也就是机构配售,或者是由承销商包销。

那么机构为什么要做接盘侠呢?我的理解是大的承销商每年要承销各种大大小小的上市公司,有冷门的也是热门的港股打新,国际配售的个别,他们显然是要找自己熟悉的机构来申购,主要是诸多基金,你现在帮了承销商,下次热门股发售的之后,再给你多分配一些热门股,要不就是承销商要编织各种原因去讨好基金,比如低估啊,前景好啊,总之散户不讨厌,就没法让机构当接盘侠了。

同样道理,如果是热门股,人人都想要,机构当时在冷门股吃的亏,这时候要借助热门股补偿回来,以阅文集团为例,腾讯的亲妹妹,按照以前的惯例,公开发售超额配售到一定倍数,为了照顾散户,都会将国际配售的个别回拨一部分给公开发售部份(散户),但是详细回拨多少就可以由承销商掌握了,像阅文这种热门股,最后承销商确定如果超额认购超过50倍,只回拨到33%,大大低于往年回拨到50%的比重,也就是说在这种热门股上,承销商首先是偏向于把股票给自己相熟的基金来申购的,毕竟人们才是承销商的衣食父母。

以阅文为例,阅文上市发行总股数为1.513718亿,承销商(摩根士坦利/美银美林/瑞信)规定1.362346亿股(90%)为国际配售,1513.72万股(10%)为公开发售,另有15%超额配股权。回拨模式如下:

超购10倍或以下,但超过30倍,公开发售回拨至15%;

超购30倍或以下,但超过50倍,公开发售回拨至25%;

超购50倍或以下,公开发售回拨至33%。

所谓超额认购倍数是就针对股民初始发行的1513.72万股(10%)而言,对于这种抢眼股,超购50倍基本是板上钉钉的,所以在一开始其实能够确认阅文最终会回拨到33%,也就是散户最终能中签4995.28万股(33%)。

在确认了股民最后可认购股数之后,香港一般还将炒股分为两个组,分别是甲组和乙组,甲组是认购新股金额在500万港元以上的人,乙组是认购新股在500万港元以下的人,这里说的就是当时中签的这只新股,比如你申购阅文花了1000万,你就进乙组参加抽签,如果你申购雷蛇只花了100万,那么你进到甲组抽签,这里的认购金额包含融资部分的总额,就是你找券商借钱申购也算在内。

将散户分为甲组和乙组后,然后将回拨后可供认购的转债再依据各50%的比率分给甲组和乙组的散户来抽签,一般来说,乙组抽签的人要大大低于甲组,但是总的资金量要高于甲组,但是人们可供抽签的新股数量和甲组一样,变相增加了甲组的中签率。这一般就是在美国抽新股照顾散户的理由了。以阅文为例,这次总计大约有41.8万人参加阅文的新股抽签,其中甲组40.68万人,乙组1.12万人,而甲组里面只打1手的散户就有10.33万人。在乙组的中签人中,其中顶格申购的超级庄家仅277人,每人认购7,568,600股,按照每股55港元发行价,冻结资金1153亿港元,根据阅文的发行公告,阅文最终冻结资金为5200亿港元,也就是说这277人的超级大户占总认购金额的22%,而每个人分到的股数为1.78万股,总计约为493万股,占所有股民可认购部分的9.9%。

说美国打新股照顾散户,不是代表散户每次抽1签都能稳中。只是说现在的抽签规则有利于散户中签,所以使用小额资金(2万至5万港币)打热门股,从大量看是一个收益率较高的思路。

再来说说超额配股权,所谓超额配股权,就是相当于拟上市公司授予承销商的一个看涨期权,当公司上市后,如果汇价下跌股票配资平台,承销商可以依据发行价从公司的的老股东那里或者由公司向承销商增发新股,然后承销商拿到很多新股后,可以实时从二级行业卖出获利,这对承销商是一个权利而非义务,当公司上市后复牌大涨,承销商自然会抛弃行使超额配股权。

超额配股权一般从新股申购时开始起30天内行使,上市后反弹的转债,承销商会很快行使超额配股权,以阅文为例,阅文2017年11月8日上市,上市当日跳空下跌85%配资吧,按照包销合同,承销商在上市后可获得22,705,600股的超额配股权,由于阅文上市后体现优异,承销商在上市后第二天就宣布行使超额配股权,然后就很开心的拿着这些股票到二级行业领钱去了。大家可以发现,在承销商行使超额配股权之后,阅文的复牌开始出现小幅下跌,这也有我不建议诸君在新股上市涨幅后立刻买进的理由,主要就是承销商行使的超额配股权下的股票,会迅速积聚到二级行业来,这时候股价会出现一定程度的上涨。以阅文二级行业100港元的交易价估算,承销商光行使超额配股权,净赚10亿港元。

要认购港股新股,可以参考集思录的港股打新收费数据,集思录港股打新数据有确立的转债认购建议。对于使用集思录港股打新数据的各位老师,建议保守的老师只打“强烈提议”和“建议中签”的转债,对于有一定风险承受度的朋友,可以适度用小资金参与“尚可申购”的转债,至于“不建议”的新股,各位老师就自行判定了,我不承认上面有黑马。

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